Eine Zahl von 0 bis 100 für eine Frage: Wie viele Tage vergehen laut Prospekt vom Rückgabeantrag bis zum Geld — und was mindert den Anspruch darauf? Score-Lauf vom 29.09.2026, 112 von 140 Fonds mit Wert.
Von Niko Hatziiosifidis · zuletzt geprüft 30.09.2026
Der Score übersetzt die vertragliche Wartezeit bis zum Geld in Punkte: 7 Tage sind 100, drei Jahre sind 0, jede Verdopplung der Wartezeit kostet gleich viel. Gerechnet wird nur mit dem, was im Prospekt steht. Ein fehlender Rücknahmeanspruch und sichere Ausstiegskosten senken den Wert; was vom Verhalten anderer Anleger abhängt — wie viel ein Gate durchlässt, ob ausgesetzt wird —, steht als Buchstabe daneben, nicht in der Zahl. Der Score sagt nichts darüber, ob ein Fonds gut ist.
Semi-liquide Fonds versprechen Rückgaben zu festen Terminen, mit Fristen, Gates und Sperren. Wer zwei Prospekte nebeneinanderlegt, sieht Quartalsrücknahmen mit 90 Tagen Frist hier und Monatsrücknahmen mit 5 Tagen dort — und kann die Wartezeit nicht auf einen Blick vergleichen. Der Liquiditätsscore tut genau das: Er rechnet die Fristenkette in Kalendertage um und diese in eine Zahl, die über alle 140 Fonds dieser Datenbank vergleichbar ist.
In einem Satz: Wie viele Tage vergehen vom Liquiditätsbedarf bis zum Geld, wenn alles läuft wie im Prospekt — abgewertet, wenn es keinen Anspruch darauf gibt, wenn der Ausstieg sicher Geld kostet oder wenn der Fonds gerade kürzt.
Alles andere, was Liquidität beeinflusst, aber vom Verhalten anderer Anleger abhängt — Gate-Durchsatz, Verrechnung von Zeichnungen, Verfall nicht bedienter Anträge, Höchstdauern, Swing Pricing, Ermessensgebühren —, steht neben der Zahl als Buchstabe oder Hinweis. Punkte gibt es nur für Sicheres.
Keine Gewichte, keine Addition von Teilnoten. Jedes Merkmal wirkt mit seiner Schwere: Eine Sperrfrist von 34 Monaten drückt einen Fonds von 73 auf unter 1, dreißig Tage mehr Frist bei 100 Tagen Wartezeit kosten fünf Punkte.
Gezählt werden Kalendertage vom Liquiditätsbedarf bis zum Geldeingang, im Durchschnitt über ein Jahr: Rücknahmefrequenz (wie lange man im Schnitt auf den nächsten Termin wartet), Kündigungsfrist, Nachlauf bis zur NAV-Feststellung und Auszahlungsfrist, mit dem Feiertagskalender des Fondsstandorts. Fehlt eine dieser Angaben im Prospekt, gibt es keinen Score, sondern den Grund. Es gibt keine Standardannahme — ein Wert, der auf einer Annahme steht, wäre keiner.
Kürzt ein Fonds gerade und ist die Erfüllungsquote belegt, wird sie in Zeit übersetzt: Bei einer Quote q dauert der vollständige Ausstieg 1/q Rücknahmeperioden. Ein Fonds, der die Hälfte jedes Antrags bedient, braucht doppelt so lange. Die Quote gilt, bis eine neue belegt ist.
Zwei Anker, offen gesetzt: 7 Tage sind 100 Punkte, drei Jahre (1.095 Tage) sind 0. Dazwischen logarithmisch — jede Verdopplung der Wartezeit kostet 13,7 Punkte. Anleger empfinden 30 gegen 60 Tage als denselben Unterschied wie 180 gegen 360; die Kurve bildet das ab.
| Tage | 7 | 14 | 30 | 60 | 90 | 120 | 180 | 270 | 365 | 730 | 1095 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Punkte | 100 | 86 | 71 | 57 | 49 | 44 | 36 | 28 | 22 | 8 | 0 |
Die Anker sind eine Konvention. Für die Rangfolge sind sie unerheblich: Die Kurve ist monoton, andere Anker verschieben Punkte, nicht Ränge.
Ein Rücknahmerecht zählt voll (Faktor 1,0). Steht im Prospekt nur ein regelmäßiges Rückkaufangebot, auf das kein Anspruch besteht, gilt der Faktor 0,8; liegt die Rücknahme im Ermessen des Boards, 0,7. Die Höhe der Faktoren ist ein Urteil und wird so ausgewiesen; sie betrifft wenige Fonds und ändert die Rangfolge kaum.
In die Zahl geht nur, was beim Ausstieg sicher anfällt: ein dauerhafter Rücknahmeabschlag und — in der Sicht „ab heute“ — eine befristete Frühausstiegsgebühr, wenn der frühestmögliche Ausstieg noch in der Gebührenfrist liegt. Gebühren im Ermessen des Managers und Höchstsätze für Swing Pricing sind Hinweise. Der Kurs von 7 Punkten je Prozentpunkt entspricht im Bereich von 60 bis 120 Tagen rund 25 bis 50 Tagen zusätzlicher Wartezeit; auch das ist eine Konvention mit geringer Rangwirkung.
Ab heute ist die Sicht eines Anlegers, der heute zeichnet und zum frühestmöglichen Termin wieder aussteigen will: Sperrfrist (bei anlegerbezogenen Sperren die volle Dauer, bei fondsbezogenen der Rest zum Stichtag) plus Fristenkette, dazu die befristete Gebühr, falls das Sperrende noch in der Gebührenfrist liegt. Das ist der Wert, den Fondsseite, Liste und Sortierung zeigen.
Im Bestand ist die Sicht eines Anlegers, der Sperr- und Gebührenfrist hinter sich hat: Fristenkette allein, nur der dauerhafte Abschlag. Beide Werte stehen auf jeder Fondsseite nebeneinander, damit ein Fonds mit langer Restsperre und kurzer Wartezeit nicht als dauerhaft illiquide gelesen wird — die Differenz ist selbst eine Information.
Die Bänder sind Tagesgrenzen, vor dem Lauf festgelegt — keine Quantile der Verteilung. Verschiebt sich der Markt, verschieben sich die Fonds zwischen den Bändern, nicht die Bänder.
| Band | Tage bis zum Geld | Lesart | Punkte | Fonds ab heute | Fonds im Bestand |
|---|---|---|---|---|---|
| sehr hoch | bis 35 | Geld typischerweise innerhalb eines Monats | ≥ 68 | 3 | 5 |
| hoch | bis 100 | innerhalb eines Quartals | ≥ 47 | 7 | 19 |
| mittel | bis 190 | innerhalb eines halben Jahres | ≥ 35 | 32 | 62 |
| niedrig | bis 380 | innerhalb eines Jahres | ≥ 21 | 22 | 17 |
| sehr niedrig | darüber | über ein Jahr, oder durch Abschlag oder Ermessen entwertet | > 0 | 39 | 13 |
| gesperrt | ab 1095 | drei Jahre und länger | 0 | 9 | 0 |
Ein Fonds mit 59 Tagen Wartezeit und 5 % Frühausstiegsgebühr steht ab heute bei 23 („niedrig“), im Bestand bei 58 („hoch“). Beides stimmt, und beides ist auf der Fondsseite erklärt.
Vier Angaben stehen auf jeder Fondsseite neben dem Score. Sie gehen nicht in den Wert ein, weil sie Bedingtes beschreiben — was passiert, wenn viele gleichzeitig raus wollen.
Jede Fondsseite zeigt unter dem Score die Herleitung: je Baustein ein Satz, der auf die Prospektstelle zurückführt, mit dem Dokumentstand.
Acht Fonds, an denen sich die Mechanik ablesen lässt — jede Zahl steht so auch auf der Fondsseite.
| Fonds | Tage ab heute | Score ab heute | im Bestand | Band | So gerechnet |
|---|---|---|---|---|---|
| Eiffel Private Credit Private Credit | 10 | 93 | 93 | sehr hoch | 10 Tage Wartezeit → Kurve 92,9 |
| GF Lumyna Private Equity World Fund Private Equity | 70 | 54 | 54 | hoch | 70 Tage Wartezeit → Kurve 54,4 |
| Hamilton Lane Private Markets Access ELTIF Fund Multi-Asset | 104 | 47 | 47 | mittel | 104 Tage Wartezeit → Kurve 46,6 |
| Nuveen Global Cities REIT Access Fund Immobilien | 59 | 23 | 58 | niedrig | 59 Tage Wartezeit → Kurve 57,8; −7 × 5,0 % sichere Ausstiegskosten ab heute |
| Sienna Private Assets Allocation Private Equity | 1062 | 1 | 73 | sehr niedrig | 28 Tage Wartezeit → Kurve 72,6; ab heute plus 34 Monate Sperrfrist = 1062 Tage → 0,6 |
| StepStone Private Credit ELTIF Private Credit | 240 | 24 | 24 | niedrig | 240 Tage Wartezeit → Kurve 30,0; Anspruchsfaktor 0,8 (Rückkaufangebot) |
| Partners Group Global Value SICAV Private Equity | 195 | 34 | 34 | niedrig | 195 Tage Wartezeit → Kurve 34,1; laufende Kürzung: Wartezeit mit der belegten Erfüllungsquote verlängert |
| UniPrivatmarkt Infrastruktur ELTIF Infrastruktur | 391 | 20 | 20 | sehr niedrig | 391 Tage Wartezeit → Kurve 20,4 |
112 von 140 Fonds tragen einen Wert ab heute, 116 im Bestand. Die 28 ohne Wert sind benannte Datenlücken, keine Modellentscheidung: Rücknahmefrequenz im Prospekt nicht bestimmbar (9); Auszahlungsfrist nicht beziffert (5); Auszahlung hängt an der NAV-Publikation, deren Zeitpunkt nicht beziffert ist (4); Sperrfrist oder Gebührenfrist nicht beziffert (kein Wert ab heute) (4); Kündigungsfrist nicht als Zahl angegeben (3); Fonds in Abwicklung (2); Rücknahme ausgesetzt (1).
| Anlageklasse | Fonds mit Score | Median ab heute | Median im Bestand |
|---|---|---|---|
| Private Equity | 38 | 26 | 41 |
| Private Credit | 31 | 36 | 43 |
| Infrastruktur | 23 | 8 | 35 |
| Immobilien | 4 | 17 | 42 |
| Multi-Asset | 15 | 40 | 40 |
| Sonstige | 1 | 5 | 5 |
| alle | 112 | 27 | 41 |
Die Mitte ist voll, weil die Mitte des Marktes voll ist: quartalsweise Rücknahme mit 100 bis 190 Tagen bis zum Geld. Innerhalb eines Bandes trennt die Zahl weiter — 100 Tage sind 47 Punkte, 190 Tage sind 35. Ab heute liegt die Hälfte der Fonds unter 27 Punkten, überwiegend wegen Sperrfristen und Zwölf-Monats-Fristen für Neuanleger.
Bis September 2026 zeigte semiliquid.info einen Score von 1 bis 5 aus vier gewichteten Teilnoten (Rücknahmefrequenz 40 %, Gate 25 %, Kündigungsfrist 20 %, Rücknahmeabschlag 15 %). Er addierte Unvergleichbares und ließ Maxima neben Erwartungswerten stehen: Ein Fonds mit 34 Monaten Sperrfrist stand bei 3,6 von 5. Seit dem 30.09.2026 gilt die hier beschriebene Fassung; die alten Werte sind nicht vergleichbar.
Zuletzt geprüft: 30.09.2026 · Score-Lauf 29.09.2026 · Datenbasis: Verkaufsprospekte, Basisinformationsblätter und Anlegermitteilungen der 140 erfassten Fonds · Alle Fonds nach Score sortieren · Keine Anlageberatung.